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據(jù)11月5日報(bào)道： 10月中旬以來，盡管美元走強(qiáng)、中國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)疲軟和季節(jié)性旺季不旺等不利因素籠罩整個(gè)市場，但是倫敦金屬交易所(LME)鋁價(jià)逆市強(qiáng)勢沖高。不過相對而言，滬鋁卻相對遜色，直至10月底才有追趕的跡象。
筆者認(rèn)為，國內(nèi)外鋁供需面存在差異，以及海外融資交易等金融屬性導(dǎo)致鋁價(jià)表現(xiàn)內(nèi)弱外強(qiáng)。展望后市，筆者認(rèn)為鋁價(jià)漲勢可能遭遇更多利空的狙擊，如美元實(shí)際利率上升帶來的融資交易利潤縮減、國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)帶來的供應(yīng)壓力和中國季節(jié)性消費(fèi)淡季的來臨。
供需面內(nèi)外差異
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月份以來，鋁價(jià)走勢呈現(xiàn)內(nèi)弱外強(qiáng)的特征，其中LME三個(gè)月鋁10月份上漲了4.46%，滬鋁活躍合約1412合約則在10月下跌了0.61%。截至11月3日，滬鋁活躍合約和LME三個(gè)月鋁比價(jià)降至3.73的年內(nèi)最低紀(jì)錄。筆者認(rèn)為，人民幣升值是一個(gè)方面原因，另一方面是國內(nèi)外鋁供需面差異所致。
從產(chǎn)能來看，隨著鋁價(jià)持續(xù)低迷，甚至長時(shí)間導(dǎo)致虧損，海外鋁冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張放緩。海外電解鋁產(chǎn)能也正在經(jīng)歷區(qū)域遷徙，由美國、西/南歐向電力成本更低的中東、印度、馬來西亞、俄羅斯、加拿大等地區(qū)轉(zhuǎn)移。美鋁、俄鋁等海外企業(yè)在持續(xù)虧損后，有效關(guān)停了高成本產(chǎn)能，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年至今約有270萬噸產(chǎn)能關(guān)停。
而國內(nèi)產(chǎn)能擴(kuò)張還相對較快。2014年中國新增電解鋁產(chǎn)能460萬噸，上半年只投產(chǎn)了160萬噸左右，而下半年投產(chǎn)達(dá)到300萬噸。
據(jù)國際鋁業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，2014年9月，除中國以外的全球電解鋁產(chǎn)量同比增長1.02%，然而較8月份環(huán)比下降3%，除中國以外的海外電解鋁產(chǎn)出環(huán)比出現(xiàn)明顯的回落。而國內(nèi)電解鋁產(chǎn)出保持較快增長，9月中國電解鋁產(chǎn)量較去年同期增長9.85%，較8月份環(huán)比增長0.69%。
融資交易內(nèi)外有別
國內(nèi)外鋁市場面臨不同的融資交易環(huán)境。從海外市場來看，以高盛、嘉能可和托克等行和大型貿(mào)易商投機(jī)活動還很活躍。盡管LME已實(shí)施了新的倉儲規(guī)定，但是LME還是給倉儲公司兩個(gè)月的庫存調(diào)整時(shí)間，因此投行旗下的倉儲公司在大量注銷鋁倉單，將鋁庫存倒騰到非交割庫。截至11月3日，LME鋁注銷倉單占庫存的比例依舊高達(dá)57.6%。其中，底特律Metro倉庫排隊(duì)超過700天，弗利辛恩Pacorini倉庫排隊(duì)時(shí)間超過600天。
