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近期，銅、鋅等品種紛紛從前期高點(diǎn)大幅回調(diào)，而鋁價(jià)走勢(shì)顯得尤為堅(jiān)挺，內(nèi)外比價(jià)回升，國(guó)內(nèi)走勢(shì)漸強(qiáng)。隨著節(jié)能減排等帶來(lái)的鋁市場(chǎng)過(guò)剩格局緩解，一旦外部市場(chǎng)形勢(shì)轉(zhuǎn)好，鋁價(jià)在成本和外部資金的推動(dòng)下，有望上揚(yáng)突破當(dāng)前的振蕩平臺(tái)。
量化寬松細(xì)節(jié)考驗(yàn)，通脹預(yù)期加強(qiáng)
在實(shí)體經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)和流動(dòng)性充裕的大環(huán)境下，美元走勢(shì)與國(guó)內(nèi)通脹預(yù)期成為近期市場(chǎng)的焦點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)定在11月3日重啟資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，實(shí)施新一輪量化寬松政策，第二輪量化寬松政策出臺(tái)應(yīng)毫無(wú)懸念。市場(chǎng)的焦點(diǎn)是第二輪量化寬松政策的規(guī)模、期限以及資產(chǎn)購(gòu)買的種類。近期美元指數(shù)大幅波動(dòng)也顯示出多空雙方分歧嚴(yán)重，美元指數(shù)繼續(xù)走弱仍是大概率事件。另外，國(guó)內(nèi)面臨大宗商品價(jià)格上漲帶來(lái)的輸入型通貨膨脹和食品價(jià)格上漲引發(fā)的結(jié)構(gòu)性通貨膨脹壓力。從各國(guó)政府寬松貨幣政策實(shí)施來(lái)看，未來(lái)通貨膨脹預(yù)期將會(huì)持續(xù)擴(kuò)大。商品面臨通脹和弱美元的總體趨勢(shì)。
節(jié)能減排力度升級(jí)，基本面壓力緩解
長(zhǎng)期以來(lái)鋁價(jià)深受過(guò)剩格局壓制，在銅鋅等庫(kù)存下降的同時(shí)，鋁庫(kù)存一直處于攀升態(tài)勢(shì)。不過(guò)，隨著落后產(chǎn)能的關(guān)停和節(jié)能減排工作的推進(jìn)，鋁市場(chǎng)過(guò)剩程度得到一定緩解。據(jù)統(tǒng)計(jì)，鋁市場(chǎng)關(guān)停的落后產(chǎn)能在35萬(wàn)噸左右。而廣西、貴州等地因節(jié)能減排影響到的產(chǎn)能在70萬(wàn)—80萬(wàn)噸左右，減產(chǎn)產(chǎn)量估計(jì)在22萬(wàn)—24萬(wàn)噸。十月份河南省加大節(jié)能減排力度，電解鋁減產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)河南省影響到的產(chǎn)能超過(guò)200萬(wàn)噸/年，約占全國(guó)產(chǎn)能的10％左右，較之前的估計(jì)翻倍。截至年底河南省的產(chǎn)量損失預(yù)計(jì)達(dá)到40萬(wàn)噸左右。
國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量連續(xù)3個(gè)月下滑，9月份產(chǎn)量下降到117萬(wàn)噸，環(huán)比下降8.4％左右，回到了去年9月份以前的生產(chǎn)狀態(tài)。按照9月份產(chǎn)量計(jì)算，年度的減產(chǎn)產(chǎn)能在129萬(wàn)噸左右。而河南減產(chǎn)幅度加深，10月份國(guó)內(nèi)原鋁產(chǎn)量料進(jìn)一步下滑。
從目前節(jié)能減排完成的情況來(lái)看，年底前限電壓力緩解的幾率較小，不排除有進(jìn)一步加大的可能。如果“十一五”節(jié)能減排任務(wù)完成，屆時(shí)電解鋁生產(chǎn)仍能保持盈利，則年底到明年初鋁廠可能陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。在這段時(shí)間之前鋁價(jià)上漲壓力緩解。
鋁材產(chǎn)量創(chuàng)新高，下游需求強(qiáng)勁
盡管8—9月份時(shí)江浙等地鋁材加工企業(yè)也曾受到限電的影響而關(guān)停部分產(chǎn)能，但是統(tǒng)計(jì)公布的數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)鋁下游需求強(qiáng)勁。9月份鋁材產(chǎn)量195.8萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高，暗示下游需求強(qiáng)勁。盡管目前房地產(chǎn)市場(chǎng)有政策方面的壓制，但是9月份汽車行業(yè)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)回升明顯。據(jù)大多數(shù)鋁材企業(yè)預(yù)計(jì)，10月份產(chǎn)量將與9月份基本持平，直至12月份難以出現(xiàn)大幅波動(dòng)，這將給四季度鋁價(jià)帶來(lái)支撐。
國(guó)儲(chǔ)拋鋁系市場(chǎng)行為，影響較小
國(guó)儲(chǔ)宣布于11月1號(hào)和2號(hào)拋儲(chǔ)鋁錠9.6萬(wàn)噸，其中有8萬(wàn)多噸是2009年入庫(kù)的新鋁錠，只有1萬(wàn)多噸是年代久遠(yuǎn)的進(jìn)口鋁，這不免讓市場(chǎng)聯(lián)想2009年國(guó)家收儲(chǔ)的59萬(wàn)噸鋁錠。國(guó)家拋儲(chǔ)應(yīng)系市場(chǎng)行為，雖然短期內(nèi)會(huì)增加市場(chǎng)供應(yīng)量，對(duì)市場(chǎng)預(yù)期造成一定影響，但對(duì)于目前鋁市場(chǎng)而言不會(huì)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性威脅，因?yàn)檎w市場(chǎng)流動(dòng)性依然充裕，反過(guò)來(lái)也說(shuō)明近期國(guó)內(nèi)鋁市場(chǎng)供應(yīng)確實(shí)相對(duì)緊張。
后期展望
通脹壓力和弱美元預(yù)期持續(xù)，整體金屬市場(chǎng)依然具備上漲基礎(chǔ)。近一個(gè)月來(lái)，滬鋁過(guò)剩程度緩解，原鋁產(chǎn)量持續(xù)壓縮，鋁材產(chǎn)量旺盛，且預(yù)計(jì)到2011年初之前這一狀態(tài)仍可能維持。上周鋁價(jià)上摸16900元/噸后，回落至前期平臺(tái)繼續(xù)箱體整理，但在20日線附近有較強(qiáng)支撐，振蕩上行趨勢(shì)并未破壞。考慮到基本面的調(diào)整壓力將會(huì)在明年初鋁企復(fù)產(chǎn)時(shí)才會(huì)出現(xiàn)，因此鋁市場(chǎng)近期仍具備上漲突破的動(dòng)力。
