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中國電鍍網(wǎng)訊：LME期鋅頂著2006年最高漲幅1.39倍的耀眼光環(huán)昂首邁入2007年，卻不意一腳踏入深淵，短短一個(gè)月即跌去27.2%，2月2日更是創(chuàng)下了單日暴跌11.8%的紀(jì)錄，直令市場心驚膽戰(zhàn)。
暴跌之后何去何從?要回答這個(gè)問題，首先要探尋其暴跌的原因。筆者認(rèn)為原因有三：第一，LME鋅庫存觸底反彈，中國鋅出口量在去年11、12月大量增加，引發(fā)市場對鋅供需緊張局面扭轉(zhuǎn)的擔(dān)憂;第二，美國房地產(chǎn)市場持續(xù)疲弱，鋅需求前景堪憂;第三，基金的影響，包括導(dǎo)致1月上旬DJ-AIG商品指數(shù)的暴跌和2月初巨虧的RedKite基金。
但是，三大利空因素正在出現(xiàn)積極變化。第一，前期LME庫存的增加是由于中國去年11、12月份集中減庫出口，在1月份出口減少之后，庫存重新開始減少;其次，美國1月份公布的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)暗示美國鋅需求狀況比預(yù)期的要好;最后，基金的相關(guān)影響強(qiáng)度很大，但持續(xù)的時(shí)間短暫。
庫存增加源于中國集中出口
LME鋅庫存在2006年12月觸底反彈，引發(fā)了市場對鋅市場供需緊張態(tài)勢是否正在扭轉(zhuǎn)的擔(dān)憂，從而造成了多頭人氣的衰減。
僅僅從LME庫存變化來看，這種擔(dān)憂是不無道理的。但是，如果進(jìn)一步分析庫存增加的原因，我們就會發(fā)現(xiàn)這種擔(dān)憂是沒有必要的：因?yàn)閹齑嬖黾邮窃从谥袊ツ?1、12月份的集中出口(意味著國內(nèi)隱性庫存被大量削減)。
去年11月份LME鋅價(jià)的暴漲導(dǎo)致國內(nèi)外鋅價(jià)差異幅度越來越大，上海0#鋅現(xiàn)貨價(jià)與LME鋅現(xiàn)貨價(jià)的比值一度低至7.33，而國內(nèi)出口0#鋅對比值的要求是低于8.3，這意味著出口0#鋅是極為有利可圖的。從實(shí)際進(jìn)出口量來看，去年11、12月份我國凈出口的精鋅量為7.7萬噸。
中國大量出口0#鋅的結(jié)果，就是國內(nèi)精鋅隱性庫存的大量削減。有兩點(diǎn)可以證明：第一，如果根據(jù)產(chǎn)量和進(jìn)出口數(shù)據(jù)，去年11、12月我國精鋅表觀消費(fèi)量分別僅為26.7萬噸和26.3萬噸，同比分別減少14.5%和9.3%，在實(shí)際消費(fèi)量不可能有如此大的降幅的情況下，就只能說明國內(nèi)隱性庫存大量削減了;第二，由于大量0#鋅被出口，造成國內(nèi)0#鋅突然緊缺，導(dǎo)致0#鋅與1#鋅的差價(jià)在去年11月中旬迅速拉大，一度達(dá)到1100元/噸，而正常情況下只有100元/噸。
美國房地產(chǎn)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)
電鍍用鋅占美國鋅用量的55%，而鍍鋅產(chǎn)品的終端應(yīng)用主要在房地產(chǎn)，因此成為市場關(guān)注美國終端鋅需求量的關(guān)鍵。
在原油價(jià)格大跌和長期抵押貸款利率持續(xù)處于低位的刺激下，美國房地產(chǎn)市場很快就出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)的態(tài)勢。1月份公布的數(shù)據(jù)顯示，去年12月新屋開工環(huán)比增長3.4%，而營建許可更是一反連續(xù)10個(gè)月的下降態(tài)勢，環(huán)比增長6%，這些都暗示著美國鋅需求狀況將比去年12月份市場的悲觀預(yù)期要好。
基金相關(guān)影響時(shí)間短暫
2007年鋅價(jià)的兩次暴跌都與基金有關(guān)，先是1月初DJ-AIG商品指數(shù)調(diào)整組合中鋅的權(quán)重，后是2月初RedKite基金巨虧的消息引發(fā)了鋅市場的恐慌性拋盤。而它們的共性，都是持有大量的鋅多頭頭寸，并在2006年獲利豐厚，因此，它們在2007年初對這些多頭頭寸的大舉了結(jié)就引發(fā)了“多殺多-主要支撐位被跌破-打出多頭止損、投機(jī)空頭追拋”這種恐慌性下跌走勢的出現(xiàn)。
而基金調(diào)整組合的影響雖然強(qiáng)度大，但持續(xù)時(shí)間短。例如，DJ-AIGCI調(diào)整組合的消息于1月初出現(xiàn)后，立即引發(fā)了市場的恐慌性拋盤，導(dǎo)致鋅價(jià)在3個(gè)交易日內(nèi)就大跌16.15%。但是，其實(shí)際組合調(diào)整開始于12日，并于16日全面執(zhí)行，而從這段時(shí)間的行情走勢可以看出，12日-18日期間為小幅回調(diào)，19日開始持續(xù)微幅反彈。可見，在DJ-AIGCI真正執(zhí)行組合調(diào)整的時(shí)候，反而沒有對市場造成大的壓力。
因此，鋅價(jià)在受RedKite基金影響而暴跌后，也存在超跌反彈的需求。
概括以上幾點(diǎn)，筆者認(rèn)為，導(dǎo)致前期鋅價(jià)大跌的三大利空因素已逐步消化，LME鋅市正在醞釀一輪反彈。但由于市場多頭人氣尚未恢復(fù)，因此短期內(nèi)可能下破3000美元這一重要支撐位并繼續(xù)小幅下探以尋求更穩(wěn)固的支撐。
