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中國(guó)電鍍網(wǎng)訊：倫敦金屬交易所(LME)去年的交易量增長(zhǎng)了3.5%，不及2013年的一半，并創(chuàng)下2009年全球金融危機(jī)以來(lái)最慢增速。
毫無(wú)疑問(wèn)，銅交易放緩，反映出投資者的興趣降溫。
許多特別基金離場(chǎng)，部分全球最大投資者也重新思考將大宗商品納入資產(chǎn)組合是否有價(jià)值，這使得LME市場(chǎng)上最知名的投資者數(shù)量減少。
過(guò)去一年來(lái)，巴克萊、德意志銀行和瑞士信貸均已經(jīng)退出，這既是交易增長(zhǎng)放緩的癥狀也是原因。
不過(guò)這也是金屬市場(chǎng)持續(xù)向東遷移的另一個(gè)表現(xiàn)。隨著西方銀行的退出，它們的位置由中資機(jī)構(gòu)取代，比如廣發(fā)證券旗下的GF Financial、中國(guó)銀行，還有1月26日將在LME展開交易和清算的招商證券。
中國(guó)自身的金屬交易蓬勃發(fā)展，上海期貨交易所(SHFE)的交易又取得一年強(qiáng)勁增長(zhǎng)。
2014年金屬市場(chǎng)的實(shí)際狀況是，隨著金屬交易市場(chǎng)的一場(chǎng)大劇變，金屬宇宙中誕生一個(gè)新的銀河系，新加坡和中國(guó)的交易所成為相輔相成的雙子星。
這就可以理解為什么LME和它的東家香港交易及結(jié)算所(HKEx)(0388.HK)如此急切的開發(fā)新產(chǎn)品，因它們希望涉入這個(gè)快速擴(kuò)張的交易流動(dòng)性之源。
贏家和輸家
鎳去年在LME表現(xiàn)最佳，交易量激增了39%。
這并不令人意外。
印尼去年初禁止鎳礦石出口，加上投資資金涌入市場(chǎng)(尤其是期權(quán)市場(chǎng))，推高了鎳價(jià);市場(chǎng)成交量勁揚(yáng)逾三倍至124萬(wàn)口的紀(jì)錄高位。
鎳價(jià)隨后在下半年下挫，跌勢(shì)和先前的漲勢(shì)一樣驚人，2014年全年成交量也因此水漲船高。
銅在體現(xiàn)投資人氣降溫趨勢(shì)上更具有指標(biāo)性意義，因?yàn)殂~多年來(lái)均為備受業(yè)余炒家青睞的工業(yè)金屬。
LME期銅成交量減少近5%。芝加哥商業(yè)交易所(CME)(CME.O)期銅也受到影響，交易量銳減15%。
CMT正在鋁市與LME展開正面競(jìng)爭(zhēng)，提供升水合約與可實(shí)貨交割北美期鋁合約，企圖趁LME延宕已久的倉(cāng)儲(chǔ)問(wèn)題順勢(shì)而起。
這兩種新合約似均有所斬獲。CME在2013年推出的升水合約去年量能穩(wěn)定增長(zhǎng)，12月達(dá)到947口的高位。
隨后于2014年5月開始交易的可實(shí)貨交割北美期鋁合約推出時(shí)間雖然較短，但成長(zhǎng)速度更快，12月成交量總計(jì)將近6,000口。
然而，LME仍保有期鋁定價(jià)指標(biāo)的地位。LME期鋁合約依然是流動(dòng)性最佳的工業(yè)金屬期約;盡管交易所終端用戶有諸多批評(píng)，但去年成交量仍然增加逾3%。
受底特律倉(cāng)儲(chǔ)問(wèn)題影響，LME的北美特種鋁合金(NASAAC)蒙受了很大的附帶損失，但去年成交量仍激增36%，擺脫接連兩年的跌勢(shì)。
這可能令LME冀望其他合金合約也能有類似表現(xiàn)。其他合金合約成交量自2012年起開始下滑，2014年更是大減了逾47%。
重心東移
隨著金屬行業(yè)重心實(shí)際上穩(wěn)步向東移至中國(guó)，交易活動(dòng)也無(wú)可避免地隨之東移。
上海期交所所有基本金屬合約交易量均強(qiáng)勁增長(zhǎng)。
滬銅交易量勁增33%，與LME和CME交易活動(dòng)衰減的情況形成鮮明對(duì)比。
但2014年最亮眼的是鉛。鉛在LME備受冷遇，成交量連續(xù)兩年減少，在該交易所重要合約中相當(dāng)獨(dú)特;但鉛似乎至少在中國(guó)獲得眷顧。
滬鉛交易量從68.6萬(wàn)口激增至292萬(wàn)口，截至2014年12月底，未平倉(cāng)合約近倍增至49,166口。順帶一提，這兩個(gè)數(shù)字都經(jīng)過(guò)調(diào)整，反映了該交易所2013年9月對(duì)每口規(guī)模所做的變動(dòng)。
港交所則以新的人民幣計(jì)價(jià)倫敦金屬“小型”期貨合約，對(duì)準(zhǔn)這塊交易流動(dòng)性日增的池子，試圖在大宗商品領(lǐng)域復(fù)制股市滬港通經(jīng)驗(yàn)。
12月交易首月，交易量就有相當(dāng)不錯(cuò)的8,790口。
但這種情況以往也曾有過(guò)。LME本身就曾試過(guò)，2011年則由新加坡交易所(SGX)接棒，看能否較成功。如今這種“小型合約”正要驗(yàn)證第三次
會(huì)走運(yùn)的俗諺。
LME和SGX推出這類合約時(shí)，一開始的熱情很快就退燒;而港交所在吸引內(nèi)地投資方面理論上占有優(yōu)勢(shì)，但是否有較好的進(jìn)展仍有待觀察。
新交易中樞
LME和港交所毫不隱瞞他們想在黑色金屬交易市場(chǎng)推出新合約的雄心壯志。
這也不難理解。
鐵礦石和鋼鐵在交易所進(jìn)行的交易目前正呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，尤其是在發(fā)展較早的新加坡交易所(SGX)，以及中國(guó)內(nèi)地的上海期交所(SHFE)和大連商品交易所。
事實(shí)上，現(xiàn)在看來(lái)，大連商品交易所2013年10月推出鐵礦石期貨的時(shí)機(jī)非常好。
它不僅為目前已成為鐵礦石定價(jià)領(lǐng)先指標(biāo)的上海期交所螺紋鋼合約提供了可交易的姐妹產(chǎn)品，而且是趕在鐵礦石市場(chǎng)出現(xiàn)動(dòng)蕩之前就上市。
下表概述了全球黑色金屬主要合約的交易規(guī)模。雖然由于中國(guó)內(nèi)地交易所在計(jì)算時(shí)把買賣雙方的成交量都包含在內(nèi)，中國(guó)的數(shù)據(jù)可能夸大了實(shí)際的流動(dòng)性，但這并不能掩蓋買賣活動(dòng)爆炸式增長(zhǎng)的事實(shí)。
考慮到中國(guó)的購(gòu)買影響了海運(yùn)鐵礦石市場(chǎng)的格局，該國(guó)幾年來(lái)又一直都是增長(zhǎng)最快的產(chǎn)鋼國(guó)，因此中國(guó)內(nèi)地交易所流動(dòng)性激增并不令人意外。
但SGX在這個(gè)領(lǐng)域也絕非是一個(gè)失敗者。事實(shí)上，該交易所似乎正蓬勃發(fā)展，與大連和上海形成交易鐵三角。
除了這個(gè)亞洲交易中樞外，只有芝加哥商業(yè)交易所(CME)在黑色金屬交易方面表現(xiàn)亮眼，但值得注意的是，該交易所旗下熱軋卷板期貨去年的成交量下滑，而且熱軋卷板期權(quán)交易則徹底消失。
CME面臨來(lái)自SGX和上海期交所愈發(fā)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，后面兩個(gè)交易所都是在去年推出熱軋卷板合約。
LME及其母公司港交所將在這場(chǎng)黑色金屬市場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)中處于何種地位，還是一個(gè)問(wèn)號(hào)。
當(dāng)然，LME的鋼坯合約已經(jīng)變得死氣沉沉，盡管LME鋼鐵委員會(huì)決定保留該合約。
不過(guò)，對(duì)于工業(yè)金屬的交易前景，未來(lái)似乎屬于黑色金屬，這一點(diǎn)沒(méi)有多少疑問(wèn)。
