上周五金屬市場(chǎng)小幅下挫。目前金屬市場(chǎng)仍然被動(dòng)跟隨美股的走勢(shì),從美股的情況看,目前的利空消息在短期內(nèi)應(yīng)已被市場(chǎng)消化,這將會(huì)對(duì)美股構(gòu)成支撐,未來(lái)幾周里美股可能會(huì)延續(xù)反彈的趨勢(shì),并對(duì)金屬市場(chǎng)帶來(lái)一定的支撐。在美元方面,我們目前仍然認(rèn)為美元會(huì)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)保持盤整的走勢(shì),繼續(xù)大幅上漲的可能性不大。奧巴馬贏得大選,就兌現(xiàn)了他競(jìng)選時(shí)承諾的將削減美國(guó)財(cái)政赤字對(duì)美元形成的利好,美元可能會(huì)展開(kāi)調(diào)整,以觀察未來(lái)奧巴馬在明年一月份正式就職以后如何來(lái)實(shí)施他的政策,因而在未來(lái)的兩到三個(gè)月內(nèi)美元將會(huì)以調(diào)整為主,繼續(xù)上漲的動(dòng)力不足,因財(cái)政赤字的減少要等新政府組閣以后才會(huì)慢慢體現(xiàn),所以這個(gè)時(shí)候美元繼續(xù)上漲的可能性不大.但美元也不可能大幅下跌,因目前奧巴馬的新政府將會(huì)承諾減少赤字以及減稅促進(jìn)經(jīng)濟(jì),增加美國(guó)的就業(yè)機(jī)會(huì)減少外債等,因而在這些利好的支撐下,美元難以大幅下挫,因而后期美元很可能會(huì)保持橫向?qū)挿淼淖邉?shì).并對(duì)商品市場(chǎng)形成一定的利好支撐。
從歷史經(jīng)驗(yàn)看,一輪簡(jiǎn)單快速的下跌行情之后,其反彈的過(guò)程應(yīng)十分地復(fù)雜,反彈之路將會(huì)坎坷。由于全球經(jīng)濟(jì)的衰退不可避免,只是其程度有多深以及持續(xù)時(shí)間的長(zhǎng)短的問(wèn)題,特別是對(duì)中國(guó)而言,7月份以來(lái)人民幣對(duì)歐元的升值將會(huì)對(duì)出口造成更大的影響,7月份以來(lái)人民幣對(duì)歐元升值了21%,這相當(dāng)于過(guò)去三年時(shí)間里,對(duì)美元的升值幅度,由于歐洲是目前國(guó)內(nèi)最大出口目的地,這將會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)出口帶來(lái)沉重壓力,使中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向下調(diào)整,我們預(yù)計(jì)這種壓力將會(huì)在四季度和明年上半年逐漸顯現(xiàn)出現(xiàn)。雖然國(guó)家增加投資支出,但在出口和消費(fèi)減少的情況下,其支撐力度值得懷疑。因而我們認(rèn)為金屬市場(chǎng)在明年下半年以前,我們繼續(xù)保持逢高做空的觀點(diǎn)。近期筆者對(duì)國(guó)內(nèi)的銅加工企業(yè)做了調(diào)查,目前國(guó)內(nèi)銅加工企業(yè)以及包括下游終端消費(fèi)企業(yè)(家電等)在內(nèi),普遍減產(chǎn)30%左右,這將對(duì)國(guó)內(nèi)的銅消費(fèi)帶來(lái)很大的壓力,因而銅價(jià)在未來(lái)的幾個(gè)月里難以扭轉(zhuǎn)目前的疲軟走勢(shì)。近期LME銅庫(kù)存明顯增加,增幅較大,顯示價(jià)格的下跌正在給現(xiàn)貨帶來(lái)壓力,并且這種現(xiàn)貨庫(kù)存增加的趨勢(shì)在短期內(nèi)難以改變。這將成為價(jià)格企穩(wěn)的壓力,我們認(rèn)為銅價(jià)在目前的位置可能會(huì)獲得一定的支撐并反彈,但力度會(huì)很弱,不排除橫盤整理的走勢(shì),并且即使目前繼續(xù)破位下行也很有可能,正如上周五滬銅30000元大關(guān)失守一樣,銅價(jià)的反彈之路注定會(huì)非常艱難。操作上建議在繼續(xù)尋找拋空的機(jī)會(huì)。銅市場(chǎng)可能會(huì)在12月底或一季度的時(shí)候向下探底至20000-25000元一線。
鋅市場(chǎng)的走勢(shì)保持了與銅市場(chǎng)齊步的態(tài)勢(shì),在經(jīng)過(guò)了長(zhǎng)期的下跌之后,鋅市場(chǎng)繼續(xù)走低的壓力正在減輕。由于目前硫酸已經(jīng)降至100元/噸,這將對(duì)國(guó)內(nèi)的鋅冶煉廠帶來(lái)很大的壓力,因前期硫酸價(jià)格的高漲使鋅冶煉可以得到這些副產(chǎn)品收益的補(bǔ)貼,但是在目前的情況下,由于鋅價(jià)低迷,而副產(chǎn)品無(wú)法對(duì)其帶來(lái)補(bǔ)貼,鋅冶煉廠的日子極為艱難,后期出現(xiàn)減產(chǎn)是必然的,同時(shí)鋅礦山也因鋅精礦價(jià)格的低迷開(kāi)始減產(chǎn),這將會(huì)使后期的鋅產(chǎn)量明顯下滑,并對(duì)鋅價(jià)帶來(lái)支撐。不過(guò)由于目前消費(fèi)方面受到了經(jīng)濟(jì)不景氣的影響,后期鋅價(jià)仍然有較大的壓力,從技術(shù)上看,鋅價(jià)已經(jīng)有繼續(xù)創(chuàng)新低的可能性,后期仍然有下行的空間,操作上建議關(guān)注后期是否會(huì)有減產(chǎn)的措施出臺(tái),如果繼續(xù)維持較大的產(chǎn)量,則鋅價(jià)難以言底,仍會(huì)繼續(xù)下行。
鋁市場(chǎng)目前的壓力主要還是在于消費(fèi)的不暢。受中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑的影響,國(guó)內(nèi)的消費(fèi)表現(xiàn)十分低迷,從現(xiàn)貨市場(chǎng)的近期的表現(xiàn)來(lái)看,后期這種壓力可能還會(huì)比較明顯,因而對(duì)鋁價(jià)走勢(shì)仍然不能樂(lè)觀。冶煉廠方面減產(chǎn)正在繼續(xù)增加,由于目前國(guó)內(nèi)鋁廠全面虧損,包括成本最低的霍煤鴻俊鋁廠都出現(xiàn)了虧損,因而國(guó)內(nèi)多數(shù)鋁廠必然面臨著較為沉重的虧損壓力,這將會(huì)使后期國(guó)內(nèi)鋁廠繼續(xù)增加減產(chǎn)力度,并對(duì)鋁價(jià)帶來(lái)支撐。但是由于目前我們并未看到有效的減產(chǎn)措施出臺(tái),雖然上周中鋁宣布減產(chǎn),減少其氧化鋁和電解鋁的產(chǎn)能約三分之一,不過(guò)在現(xiàn)貨市場(chǎng)壓力未能明顯減輕之前,國(guó)內(nèi)的壓力仍然會(huì)很大。