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本報告總結(jié)了我國化工業(yè)目前發(fā)展所遇到的問題和瓶頸，分析了我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型對化工行業(yè)發(fā)展的重要影響，追尋出未來發(fā)展的長期趨勢和近期方向，指明了09年的投資策略。
投資要點：
全球經(jīng)濟危機使得化工產(chǎn)品外部需求低迷，石油價格大幅波動使得化工行業(yè)利潤受到快速壓縮，我國化工行業(yè)08年下半年進入最困難期，將被迫從"重消耗大宗商品"增長模式加速向精細化發(fā)展方向轉(zhuǎn)型。在國家投巨資擴內(nèi)需的戰(zhàn)略背景下，精細化發(fā)展領域?qū)⒖钙鸹ぐl(fā)展大旗。
故我們目前應優(yōu)先選擇以"滿足內(nèi)需和消費升級"為主題的精細化發(fā)展領域。充分看好鹵礦深加工領域、化工新材料、農(nóng)藥行業(yè)和民爆行業(yè)，而紡織化學品09年也存在較強的交易機會，日化行業(yè)、精細磷化工和煤化工精細化發(fā)展領域也值得長期關注。
鹵礦深加工領域：鉀肥和碳酸鋰等產(chǎn)品屬于稀缺資源，產(chǎn)品供不應求，未來成長潛力無限，推薦冠農(nóng)股份，而中信國安可作為長期品種加以配置。
化工新材料：有機硅和工程塑料等領域還在成長前期，市場需求巨大，推薦新安股份和金發(fā)科技，藍星新材不確定性較大，可以作為配置性品種。
農(nóng)藥行業(yè)：收益于我國持續(xù)的支農(nóng)政策，新型農(nóng)藥將替代草甘膦成為農(nóng)藥行業(yè)的盈利明星。推薦揚農(nóng)化工，諾普信可重點關注。
民爆行業(yè)：政策壁壘較高，并收益于災后重建和鐵路建設。推薦上游原料多孔硝酸銨壟斷性企業(yè)興化股份。
紡織化學品：染料行業(yè)集中度高，未來國家對紡織服裝支持力度或?qū)⒊掷m(xù)加大，推薦浙江龍盛。
其次在氮肥、磷肥、氯堿、純堿、甲醇等重消耗大宗產(chǎn)品領域中，氮磷肥因國家持續(xù)支農(nóng)政策和季節(jié)性需求，可進行階段性配置，推薦湖北宜化。
風險提示：
國際經(jīng)濟形勢繼續(xù)惡化，國內(nèi)需求短時拉動作用滯后。
化工行業(yè)最佳投資時機應在09年初
我們對石油價格大幅跳水背景下化工企業(yè)盈利狀況進行分析，并對企業(yè)的原料庫存消化完畢后的盈利狀況改善趨勢進行模擬。
我們認為08年四季度是化工行業(yè)最困難的時期，原因有二：
首先，石油價格高臺跳水，化工產(chǎn)品價格緊隨其后，而原料庫存成本依然處于高位，導致企業(yè)盈利空間急速下降。
其次，經(jīng)濟危機嚴重程度突然加劇，導致下游需求觀望情緒激增，需求迅速進入低谷，價格受到持續(xù)打壓，甚至出現(xiàn)成本倒掛現(xiàn)象，企業(yè)盈利難上加難，導致眾多化工企業(yè)選擇停產(chǎn)限產(chǎn)。
我們認為09年一季度化工行業(yè)贏利將環(huán)比上升，原因有二：
首先，一般化工企業(yè)都有兩到三個月的原料庫存，大部分企業(yè)將會在08年底將庫存原料消耗完畢。09年將會輕裝上陣，盈利空間有所擴大。尤其是下游精細化發(fā)展領域生產(chǎn)企業(yè)的盈利能力將會迅速恢復。
其次，08年四季度眾多企業(yè)選擇停產(chǎn)限產(chǎn)，會導致09年上半年產(chǎn)品供給不足，尤其是化肥等季節(jié)消費性領域和國內(nèi)需求較為旺盛的精細化發(fā)展領域。
所以我們認為09年投資布局的最佳時間點應該是在09年初。尤其針對化肥行業(yè)，目前雖然關稅下調(diào)，但停產(chǎn)的氮肥企業(yè)復產(chǎn)意愿并不強烈，今冬氮肥將冬儲不夠，明年春天的消費旺季將會出現(xiàn)氮肥供給緊張局面，我們預計09年2月份開始尿素價格將會出現(xiàn)上漲，可謂一次投資機會。
而對于在一季度為淡季的民爆和家電上游的改型塑料領域，投資時機可能會有所滯后。
