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今年以來，包括鋅、銅和黃金等在內(nèi)的有色金屬板塊走勢異常強勁，并成為推動A股市場穩(wěn)步走高的最主要推動力之一。短短4個月時間，在有色金屬價格屢創(chuàng)新高的帶動下，相關(guān)上市公司股票的漲幅普遍超過50％，而鋅和黃金類上市公司的漲幅更是超過一倍以上。有色金屬板塊行情是已經(jīng)到了最高，還是會走向更高？
全球需求仍將高增長
今年以來包括石油等在內(nèi)的大宗原材料價格持續(xù)高企，而與此同時全球經(jīng)濟活躍，全球市場對包括原油等在內(nèi)的大宗原材料價格持續(xù)高企的吸納能力遠(yuǎn)超出預(yù)期。
從目前全球主要經(jīng)濟體的基本面來看，其強勁程度是2001年來最好的。經(jīng)濟學(xué)家普遍認(rèn)為，2006年美國經(jīng)濟增長仍將保持強勢，日本經(jīng)濟復(fù)蘇步伐將會加快，歐元區(qū)經(jīng)濟也在向好。IMF不久前也表示，全球2006年經(jīng)濟增長可能較預(yù)期更強，并上調(diào)了對2006年全球經(jīng)濟增長率的預(yù)測。有色金屬作為重要的基礎(chǔ)原材料，2006年的消費增長仍將遠(yuǎn)高于歷史平均水平。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，受工業(yè)化和城市化等的推動，包括中國等在內(nèi)的發(fā)展中國家對有色金屬的消費具有較強的剛性，價格的高企基本不會對消費造成明顯抑制。例如，中國銅消費中有超過一半以上來自電力行業(yè)。另外，目前中國約一半鋅的初始消費用于鍍鋅行業(yè)。但與國外不同的是，中國絕大部分鍍鋅產(chǎn)品用于公路、電力、通訊、城市建設(shè)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及農(nóng)業(yè)領(lǐng)域需要的鍍鋅結(jié)構(gòu)件，并不是汽車和房屋建筑需要的鍍鋅板。隨著中國城市化和工業(yè)化進(jìn)程的加速，未來幾年對包括公路、電力等在內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資仍將保持較快增長。
由于消費仍較為旺盛，因此供應(yīng)問題已成為主導(dǎo)有色金屬價格走勢的最重要指標(biāo)之一。今年3月份以來，除金屬鋁外，全球主要有色金屬的庫存仍然處于歷史低點，這也支撐了上漲行情。
市場認(rèn)可金屬較高價
有證據(jù)表明，隨著有色金屬價格的持續(xù)高企，包括消費商等在內(nèi)的眾多市場參與者正開始接受較高的價格。以金屬銅為例，隨著銅價屢創(chuàng)新高，LME遠(yuǎn)期合約價格水平也穩(wěn)步提高。以LME的27個月遠(yuǎn)期銅價為例，出于對供應(yīng)增加以及需求放緩的擔(dān)憂，2005年1月初時該價格僅為2360美元/噸，這與過去15年（1990~2004年）2123美元/噸的平均銅價較為接近。但隨著今年以來全球精銅供應(yīng)增速明顯低于市場預(yù)期，該遠(yuǎn)期價格穩(wěn)步上漲。至今年4月底，這一價格已達(dá)5828美元/噸，是歷史平均價格的2.7倍。
遠(yuǎn)期合約以生產(chǎn)商套期保值為主，其走勢在很大程度上表明了生產(chǎn)商對未來價格的判斷，并同生產(chǎn)成本密切相關(guān)。遠(yuǎn)期價格水平的提高預(yù)示著本輪周期有色金屬價格正呈現(xiàn)出周期底部抬高的趨勢，而市場參與者認(rèn)為未來幾年價格將難以回到歷史平均水平。這是生產(chǎn)成本上升、供應(yīng)難以跟上需求、以及美元貶值等因素綜合作用的結(jié)果。鋅的價格有可能在2008年以前持續(xù)創(chuàng)出歷史新高。銅作為最具影響力的基本商品品種，2006年的價格走勢可望超出市場預(yù)期。而隨著對美元貶值和通貨膨脹預(yù)期的加劇，黃金價格也將持續(xù)上漲。
綜上分析，有色金屬的牛市格局遠(yuǎn)未結(jié)束，國內(nèi)有色金屬相關(guān)企業(yè)的表現(xiàn)將會明顯好于市場預(yù)期。
